檢測服務(wù)和設(shè)備行業(yè)2014年在政策支持下需求有望爆發(fā)，重點推薦華測檢測和審慎推薦聚光科技。

　　政策支持。2014年第三方檢測服務(wù)行業(yè)面臨著質(zhì)檢系統(tǒng)“管檢分離”改革的歷史機(jī)遇，政府監(jiān)管轉(zhuǎn)型，監(jiān)管將向市場采購檢測認(rèn)證服務(wù)，直接增加第三方檢測服務(wù)的市場空間；政策上支持兼并重組，有些政府剝離出來的機(jī)構(gòu)具有并購價值，民營第三方檢測機(jī)構(gòu)有望參與；支持大型檢測企業(yè)的發(fā)展，龍頭民營企業(yè)有望受益。

　　2014年高端儀器產(chǎn)業(yè)也面臨著政策機(jī)遇：政府“十二五”期間重大專項投入50億，并撬動社會投資50億以上，共同支持鼓勵科學(xué)儀器發(fā)展；鼓勵采購國產(chǎn)科學(xué)儀器，政府采購向國產(chǎn)儀器傾斜；食藥監(jiān)改革完成后，檢測儀器采購有望加速。

　　需求爆發(fā)。預(yù)計在食品安全問題日益突出、環(huán)境保護(hù)日益嚴(yán)格的背景下，我國生命科學(xué)(食品和農(nóng)產(chǎn)品安全、環(huán)境保護(hù)等關(guān)注人類和生命健康)相關(guān)檢測服務(wù)行業(yè)增速超20%，設(shè)備行業(yè)增速也超20%。龍頭企業(yè)的增速將更高。

　　由于檢測服務(wù)和檢測設(shè)備領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域多，標(biāo)的眾多，從兩個標(biāo)準(zhǔn)選擇推薦：業(yè)務(wù)集中在國家政策支持的食品安全、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)；標(biāo)的公司已經(jīng)在細(xì)分市場奠定了龍頭地位，并有潛力在進(jìn)入其他行業(yè)后快速成長。選擇華測檢測和聚光科技。

　　(主要檢測和檢測設(shè)備行業(yè)及上市公司 表1)

　　高端儀器儀表和第三方檢測行業(yè)分析

　　檢測服務(wù)：民營第三方機(jī)構(gòu)有望實現(xiàn)突破

　　2014年質(zhì)檢體系市場化改革是行業(yè)最大推動力

　　國企改革的背景下，政府監(jiān)管部門“管檢分離”，有利于民營第三方機(jī)構(gòu)的發(fā)展。隨著檢驗檢測市場的日益開放，國有檢驗檢測機(jī)構(gòu)面臨的市場化壓力加大。2014年或?qū)⑹琴|(zhì)檢系統(tǒng)改革的重要時間窗口，在管辦分離的原則下，國有企業(yè)既當(dāng)裁判員又當(dāng)運動員的現(xiàn)狀或?qū)⒏淖儭Ｎ覀冋J(rèn)為檢測服務(wù)行業(yè)的改革方向是：行政和事業(yè)單位職能分開，事業(yè)單位有望剝離，成為市場化運行的企業(yè)；支持并購整合，民營企業(yè)有望參與整合部分政府剝離出來的檢測機(jī)構(gòu)；政府監(jiān)管轉(zhuǎn)型，有望向市場采購檢測認(rèn)證服務(wù)，擴(kuò)大了民營第三方檢測機(jī)構(gòu)的市場空間；加強(qiáng)體系規(guī)范建設(shè)，重點培育一些中型大型企業(yè)，增強(qiáng)市場的品牌、公信力。

　　政府市場化采購擴(kuò)大民營企業(yè)市場空間。我國民營第三方檢測機(jī)構(gòu)雖然發(fā)展較快，但一直處于國有、外資的夾縫中生存。一旦政府向市場公開采購檢測服務(wù)，擁有較強(qiáng)綜合實力的民營企業(yè)有望進(jìn)入政府檢測服務(wù)領(lǐng)域。2010年這一領(lǐng)域規(guī)模373億元，預(yù)計2013年近500億元。

　　民營企業(yè)有望參與整合部分政府剝離出來的檢測機(jī)構(gòu)。我國檢測機(jī)構(gòu)目前28,000多家，政府檢測機(jī)構(gòu)占74%，約20,000家。國內(nèi)檢測機(jī)構(gòu)共有儀器設(shè)備資產(chǎn)價值近420億元，其中國有性質(zhì)為主的資產(chǎn)占97.9%，顯示國有企業(yè)普遍質(zhì)地較好。一旦政府檢測機(jī)構(gòu)實現(xiàn)市場化改制，部分剝離出來的機(jī)構(gòu)具有并購價值，大型民營企業(yè)有望參與。

　　國內(nèi)檢測服務(wù)市場快速成長

　　檢驗檢測貫穿于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，2011年被國務(wù)院作為國家重點發(fā)展的八個高技術(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域之一。行業(yè)屬于朝陽行業(yè)，市場規(guī)模大，2013年市場規(guī)模超1,000億元；增長快，2010-15年CAGR有望達(dá)到16.1%。

　　分行業(yè)來看，主要由四大需求領(lǐng)域構(gòu)成：

　　1)生命科學(xué)關(guān)系到消費者日常生活實現(xiàn)了增長較快，已成為第一大需求市場，特別是近年來食品安全、環(huán)境污染事件頻發(fā)，客觀上促進(jìn)了政府、企業(yè)、個人對檢測服務(wù)的需求。到2013年該市場370億元，已經(jīng)到整個市場容量的36%，且仍以超過20%的速度在增長。

　　2)商品質(zhì)量鑒定服務(wù)的需求主要來自于消費者對產(chǎn)品質(zhì)量、安全、性能關(guān)注度的不斷提升。2013年該市場已達(dá)295億，占比為29%。

　　3)貿(mào)易符合性受到商業(yè)往來影響，尤其是貿(mào)易符合性市場與進(jìn)出口業(yè)務(wù)息息相關(guān)。貿(mào)易符合性檢測主要受益于我國對外貿(mào)易規(guī)模的增長和出口要求的不斷提高，以及歐美國家日益嚴(yán)格的技術(shù)性貿(mào)易壁壘措施。2013年該市場達(dá)302億元，占比為30%。

　　4)在全球制造業(yè)日益向中國集中以及我國制造業(yè)精細(xì)化程度不斷提高的背景下，與工業(yè)用品的制造、使用和運輸相關(guān)的檢測需求不斷提高，安全保障檢測實現(xiàn)了較快增長。2013年該市場達(dá)47億元，占比為5%。

　　隱藏在行業(yè)旺盛需求背后的核心邏輯是：1)新的治療、安全、環(huán)保、衛(wèi)生法規(guī)、各種標(biāo)準(zhǔn)的不斷出現(xiàn)，市場需求快速增加，每年新增的各項檢測服務(wù)約占原有檢測市場的5-10%；2)品牌客戶競爭、零售商競爭、消費者自我保護(hù)意識增強(qiáng)，呼喚檢測機(jī)構(gòu)深入?yún)⑴c；3)人們對獨立、定性、定量檢測數(shù)據(jù)期待更高，市場正在增強(qiáng)對檢測機(jī)構(gòu)的公信力；4)檢測服務(wù)將從單一的事后檢測擴(kuò)大到覆蓋整個產(chǎn)品供應(yīng)鏈。

　　民營企業(yè)在競爭中快速發(fā)展

　　目前，我國檢測機(jī)構(gòu)的類型主要分為政府檢測機(jī)構(gòu)、民營檢測機(jī)構(gòu)及外資檢測機(jī)構(gòu)三種。

　　1)政府檢測機(jī)構(gòu)在我國檢測市場中占據(jù)主要位臵，占有約56%的市場份額，如果加上行業(yè)性的檢測機(jī)構(gòu)所占的份額，政府檢測機(jī)構(gòu)的市場占有率近60%，但發(fā)展較慢。

　　2)外資檢測機(jī)構(gòu)具有較高的國際公信力，依托在出口貿(mào)易檢測領(lǐng)域的天然優(yōu)勢以及與在華跨國公司的良好合作關(guān)系，自2005年底開始迅速搶占市場。目前，外資檢測機(jī)構(gòu)已占據(jù)了約31%的市場份額，年均增速保持10%以上。

　　3)第三方民營檢測機(jī)構(gòu)雖然起步較晚、資本實力有限、缺乏先天性競爭優(yōu)勢，但其憑借自身靈活的經(jīng)營體制、快捷高效的服務(wù)手段、本土化的競爭策略以及快速擴(kuò)張的全國營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，目前已初步形成規(guī)模。在北京、上海、深圳、廣州等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，國內(nèi)民營檢測機(jī)構(gòu)在技術(shù)和服務(wù)水平上已與外資檢測機(jī)構(gòu)不相上下。目前，國內(nèi)民營檢測機(jī)構(gòu)占據(jù)了約10%的市場份額，年均增速有望維持在20%以上。

　　行業(yè)里最有活力的民營企業(yè)有望從外資巨頭和國有企業(yè)的重圍中脫穎而出，重點看好第三方檢測的龍頭企業(yè)華測檢測。

　　高端檢測儀器：政策支持+食品安全、環(huán)保監(jiān)測需求旺盛

　　國家政策支持科學(xué)儀器(檢測裝備)的發(fā)展

　　國家出錢、出政策支持高端科學(xué)儀器的發(fā)展

　　國家重視研發(fā)投入?？茖W(xué)儀器的發(fā)展得到了國家領(lǐng)導(dǎo)人的高度重視，科技部等單位共同出臺了國家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項等政策資金支持(“十二五”期間國家用于重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項的資金約50億元，2011年開始，每年國撥10億元資金對科學(xué)儀器的研發(fā)進(jìn)行扶持，2012年開始，其專項立項原則向企業(yè)為主體傾斜。到2013年，更是上升到了“企業(yè)為主體，可雇傭科研院所幫助研發(fā)”的方式。加上調(diào)動企業(yè)和社會的資金，將超過百億元)，國產(chǎn)科學(xué)儀器的有望快速向高端進(jìn)軍。同時在其他相關(guān)軟科學(xué)課題中，儀器儀表也上升到了前所未有的地位。“十二五”期間多項規(guī)劃支撐科學(xué)儀器發(fā)展。根據(jù)儀器信息網(wǎng)統(tǒng)計到國家正式發(fā)布、并與科學(xué)儀器直接或間接相關(guān)的“十二五”規(guī)劃文件數(shù)量已達(dá)120多個。

　　政府采購向國產(chǎn)儀器傾斜。“十二五”期間強(qiáng)力推動國產(chǎn)科學(xué)儀器應(yīng)用和示范，實現(xiàn)國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)科學(xué)儀器設(shè)備的廣泛應(yīng)用，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展。如2013年中國中醫(yī)科學(xué)院2,000多萬元的儀器全部指定國產(chǎn)儀器，未來會有更多的政府采購，傾向于采購技術(shù)參數(shù)達(dá)到要求的國產(chǎn)設(shè)備。

　　食品安全檢測設(shè)備：市場需求旺盛+食藥監(jiān)改革

　　國內(nèi)食品檢測分析儀器企業(yè)隨著技術(shù)的積累將逐步取得突破。目前國產(chǎn)儀器仍集中在中低端，穩(wěn)定性和可靠性還達(dá)不到外資產(chǎn)品的水平，但是國產(chǎn)儀器的價格相對只有進(jìn)口產(chǎn)品的1/4甚至更多，以國產(chǎn)離子色譜儀為例，進(jìn)口儀器價格在40-150萬元，國產(chǎn)儀器價格僅為10余萬元，價格優(yōu)勢十分顯著。正是因為國產(chǎn)儀器價格便宜，促進(jìn)了下游企業(yè)對儀器的需求，需求又反過來促進(jìn)了國產(chǎn)企業(yè)廠商加快研發(fā)新產(chǎn)品，從而實現(xiàn)了正循環(huán)，我們認(rèn)為國內(nèi)檢測分析儀器企業(yè)的市場份額將逐步擴(kuò)大。目前在食品安全檢測企業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)有多家內(nèi)資企業(yè)實現(xiàn)了中高端產(chǎn)品的突破，上市公司中聚光科技的子公司北京吉天、英賢已在分析儀器市場有所突破。

　　(食品安全領(lǐng)域各儀器品種及生產(chǎn)企業(yè) 表2)高端儀器儀表和第三方檢測行業(yè)分析

　環(huán)境保護(hù)監(jiān)測設(shè)備：環(huán)保政策強(qiáng)力驅(qū)動

　　(環(huán)境監(jiān)測設(shè)備市場情況 表3)高端儀器儀表和第三方檢測行業(yè)分析

　　華測檢測質(zhì)檢市場化改革加速龍頭企業(yè)成長

　　公司在民營第三方檢測服務(wù)行業(yè)處于領(lǐng)先地位，已經(jīng)擁有了市場認(rèn)知度，形成了品牌壁壘。將受益于檢測行業(yè)的市場化改革和下游服務(wù)市場的蓬勃發(fā)展，并通過兼并收購做大做強(qiáng)。受益于質(zhì)檢系統(tǒng)的市場化改革。2014年質(zhì)檢系統(tǒng)改革將是民營第三方檢測機(jī)構(gòu)的重大歷史發(fā)展機(jī)遇期：1)500億的強(qiáng)檢市場有望逐步向民營企業(yè)開放；2)中小型政府檢測機(jī)構(gòu)有望被推向市場，民營機(jī)構(gòu)或有機(jī)會參與改革；3)支持大型檢測企業(yè)的發(fā)展，龍頭民營企業(yè)有望受益。

　　現(xiàn)有業(yè)務(wù)的下游市場需求旺盛：整個檢測服務(wù)市場規(guī)模2015年達(dá)到1,373億元，近3年的CAGR達(dá)15.6%。其中：1)公司重點布局的生命科學(xué)(食品安全、環(huán)境保護(hù))領(lǐng)域增長更快，到2015年有望達(dá)到550億元，近3年CAGR達(dá)21.3%。2)公司賴以起家的貿(mào)易保障業(yè)務(wù)也將維持穩(wěn)健增長，2015年市場達(dá)到400億元，近3年CAGR達(dá)15.3%。

　　持續(xù)進(jìn)入新的市場，不斷打破發(fā)展天花板。由于檢測服務(wù)下游市場的碎片化，單個檢測產(chǎn)品市場容量有限，近年來公司一直在嘗試自主投資、資產(chǎn)整合等方式進(jìn)入盡可能多的高天花板市場。公司已經(jīng)在CRO、職業(yè)安全檢測、認(rèn)證服務(wù)、電商等領(lǐng)域布局，成長的天花板一再打破。

　　聚光科技

　　聚光科技正從一家收入近10億的儀器儀表類公司向百億級進(jìn)軍。經(jīng)過管理架構(gòu)再奠基，創(chuàng)業(yè)精神再激勵，新的業(yè)務(wù)再跨越，我們看好公司再度騰飛。

　　重新梳理管理架構(gòu)，加大核心員工激勵力度。公司上市初期，規(guī)模較小，兩位創(chuàng)始人共同管理。2012年公司董事會聘請專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)對公司戰(zhàn)略發(fā)展、組織結(jié)構(gòu)、薪酬激勵等重要領(lǐng)域進(jìn)行梳理。已經(jīng)建設(shè)成立近10個事業(yè)部，經(jīng)過2013年醞釀，新的組織結(jié)構(gòu)有望在2014年開始出成效。

　　內(nèi)涵增長：1)實驗室儀器業(yè)務(wù)受益于國家加入研發(fā)投入及采購國產(chǎn)儀器傾斜力度，行業(yè)需求旺盛，公司的實驗室儀器已有多款中高端產(chǎn)品推向市場，實驗室儀器業(yè)務(wù)12-15年的收入CAGR有望達(dá)19.5%。2)“十二五”后兩年國家環(huán)保投資加速將帶動環(huán)保業(yè)務(wù)提升。預(yù)計國家2014、15年環(huán)保投入加大，在水體、空氣、重金屬等監(jiān)測和檢測領(lǐng)域投資超千億，而公司的環(huán)保監(jiān)測和檢測設(shè)備有望在“十二五”后兩年爆發(fā)，預(yù)計12-15年的收入CAGR有望在30%。

　　外延擴(kuò)張：儀器儀表行業(yè)的并購是做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。觀察海外儀器儀表類龍頭企業(yè)丹納赫、ABB等公司，做大做強(qiáng)的法門無不通過收購兼并。公司過往保持良好的收購記錄，上市前收購北京英賢、2011年收購北京吉天、2012年收購荷蘭Synspec公司，均錄得較快增速。2013年末擬收購深圳東深電子，反應(yīng)了公司優(yōu)秀的整合能力。展望未來公司將加快收購步伐，加快集群式發(fā)展。